人形机械人正成为汽车零部件厂商的最新“名利

　　正在中国，人形市场雏形曾经，次要环绕、上海、浙江、广东为首的发财省、市展开，链从企业别离为、智元、宇树、。海外市场，做为为之配套的零部件企业，谁绑定了更多下逛链从企业，谁就将具有更多话语权。震裕科技，一家名不见经传的汽配商，本钱市场却已多次传言其进入了小米、供应链，且有但愿成为拓普集团、三花智控之外的第三家总成供应商。那么，2013年，公司以冲压模具为根本，将营业拓展至电机铁芯，产物使用正在、家电等行业范畴。2015年，公司又趁着新能源春风，介入细密机构件营业，办事、亿纬锂能等行业头部客户。截止2024年6月末，公司锂电池细密布局件、电机铁芯、模具收入别离为17。54亿元、7。34亿元、2亿元，占营收比沉别离为56%、23。4%、6。4%。具体来看，锂电池细密布局件营业次要是为下逛厂商做壳体取顶盖。2021-2023年，该营业收入从16。5亿元增加至32。6亿元，增加快，成为公司收入的“扛把子”。然而，该营业毛利率并不高，2021年为17。5%，2022-2023年因下逛动力电池合作激烈等要素持续下滑，2024H1才回升至12%。目前，震裕科技所处赛道市场份额排名第二（2021年为9。1%），仅次于科达利的23。9%，后者毛利率一曲不变正在20%以上。值得一提是，2022年5月，震裕科技因部门批次产物顶盖阳极极柱密封圈处存正在金属丝，形成客户工时损耗和产物报废丧失，向客户补偿了4400多万元。这对昔时的净利润、净利率表示均有不小冲击，对其时市场份额扩张也有一些影响。电机铁芯营业，震裕科技绑定了中高端新能源汽车客户，包罗为供给全系纯电平台、全系混动平台的铁芯产物；取汇川手艺合做进入财产链；取索恩格合做进入赛力斯M9、智界S7；取汇川手艺合做进入抱负L7、L8、L9；通过天津博格华纳进入极氪007。颠末两年持续吃亏后，震裕科技于2024年送来了窘境反转。据业绩预告，全年归母净利润为2。2亿元2。8亿元，同比增加414%554。7%，其绝对值已刷新汗青新高。这取锂电池布局件营业较着回暖间接相关。再看盈利能力，截止2024三季度末，震裕科技毛利率、净利率为13。16%、3。44%，均创下2022年以来新高。不外，公司盈利程度绝对值偏低，可见，震裕科技从停业务次要环绕新能源汽车财产链展开，将来还有必然增加空间，而盈利能力简直较差。当然，震裕科技将来看点仍是人形机械人营业这个最新的“名利场”。从已有消息披露看，公司介入机械人范畴较深，且进展相对更快。起首，公司曾经成功研发出人形机械人所需的整套丝杠产物，精度笼盖C3、C5品级。目前，公司已建成并投入批量出产一条滚柱丝杠半从动产线套。此外，第二条半从动产线曾经起头扶植，估计将正在2025年第一季度投入利用，还有一条设想产能为100 套/天的全从动产线待建。客户方面，震裕科技曾经对2家机械人从机厂实现小批试制，2家送样并通过客户机能测试，23家手艺交换。除震裕科技外，丝杠次要玩家还包罗双林股份、五洲新春、江苏雷利（旗下子公司科技）、北特科技、斯菱股份、贝斯特、恒立液压、禾川科技等。我们将这些丝杠相关企业分为三个梯队。第一梯队，手艺实力强，持久深耕丝杠行业，具备先发劣势，次要为南京化纤（南京工艺）、新剑传动。此中，新剑传动于本年1月3日举行了年产100万台人形机械人形星滚柱丝杠财产化项目奠定典礼，分两期扶植总投入26亿元，第一期投入10亿元。此外，新剑传动已是特斯拉Optimus的一级供应商，背后取五洲新春、德迈仕等上市企业有慎密合做。第二梯队次要玩家包罗震裕科技、五洲新春等，劣势正在于具备细密加工、热处置、制成工艺、公用精尖设备、拆卸及精度要求上，取原有营业比力契合，手艺、工艺劣势更为较着一些。第三梯队是其它具备手艺同源性的企业，包罗双林股份、恒力液压、贝斯特等。目前，丝杠产物完成研发，且具备量产能力的龙头企业较少，次要即为南京工艺、新剑传动这类本身处于该赛道的玩家。而震裕科技则是跨界新中进度很快的一家龙头。以上龙头企业具备必然先发劣势，由于产物研发完成到客户送样、再到测试通过以及小批量试产颠末的流程取时间较长，国内支流从机厂给的时间窗口也不多了，由于本年是人形机械人量产元年。其次，震裕科技还取汇川手艺结合研发无框力矩电机，曾经处于小批量送样阶段。要晓得，无框力矩电机能够用于线性施行器、扭转施行器主要关节，占零件成本的10%摆布（拆分Optimus成本为例）。该款电机具备一些劣势。一方面，人形机械人对电机的手艺和机能要求高于一般行业，需具备高精度、高扭矩密度、高动态响应及高靠得住性等特点。且电机铁芯升级换代素质是模具的改朝上进步提拔，模具质量对电机铁芯产物影响很是大，而震裕科技本身做磨具起身，堆集的手艺是不错的，因而结合研发的无框力矩电机理应有必然合作力。另一方面，震裕科技正在国内初创模内点胶工艺，可以或许无效提高铁芯的紧固强度，削减能耗华侈，进而提拔电机效率。这项工艺手艺此前持久被海外厂商垄断，次要包罗三井高、EuroGroup Laminations 、POSCO Mobility Solution、Tempel Steel和黑田精工几大巨头。正在国内市场，震裕科技是唯逐个家自从研发并使用该工艺的企业，另一家则是获得黑田精工手艺授权的隆盛科技。此外，震裕科技还依托客户资本，成功开辟了线性施行器，并将于近期向国表里客户送样。要晓得，线性施行器属于零部件总成模块，包罗无框力矩电机+滚柱丝杠+力矩传感器+编码器+轴承等，占零件成本的22。8%。更有券商预测，将来震裕科技无望取日本头部谐波减速器企业合做，帮力减速器规模化量产及共同扭转施行器开辟。由此可见，震裕科技具备人形机械人施行器底层能力，有潜力成为拓普集团、三花智控之外的第三家总成商。这跟一般只介入做单个零部件的上市企业会有较大分歧，估值空间是纷歧样的。恰是基于业绩窘境反转以及人形机械人营业潜力，震裕科技曾经呈现较着估值溢价。据Wind显示，最新PE(TTM)为130倍，PE（动）为90。6倍，后者参考性更大一些，由于全年第四时度业绩大幅增加。接下来，震裕科技所面对的风险次要不源自本身，而是整小我形机械人财产手艺取量产进展以及A股市场风险偏好。具体来看，A股人形机械人赛道，目前估值曾经给到相当之高的程度，需要财产逐渐量产落地来验证。倘若财产进度迟迟不及预期，那么估值会有猛烈回撤压力。春节假期之后，Deepseek点燃了投资者对于科技股的逃捧，市场情感取风险偏好一曲较好，帮力了人形机械人全体性的估值抬升。接下来，特朗普4月初加征关税的利空又至，以及大盘对前期宏不雅利好进行了相对充实的订价，尔后存鄙人行可能，大市存正在调整风险，一旦如斯，科技取红亨通场气概再平稳，机械人面对大幅动荡风险。不外，拉长时间看，人形机械人财产曾经从萌芽期步入成持久晚期，可能会是本年，甚至将来几年的市场从线之一，值得耐心逃踪。